Setembro é o mês do resseguro. É o mês quando os principais playeres do mundo preparam estudos para aquecer os debates no tradicional Monte Carlo Rendez-Vous, que está em sua 66a. edição. É um evento anual do setor de resseguros realizado no Principado de Mônaco, que neste ano acontece entre 7 e 11 de setembro, no qual os participantes do mercado de resseguros se reúnem com seguradores e corretores para discutir o estado do mercado e iniciar as negociações para as importantes renovações de resseguros de fim de ano.
Não é um evento para todos. A começar pelo elevado custo de passar cinco dias em Mônaco. Poucos brasileiros participam. Mas o Brasil é um importante tópico dos debates promovidos pelos resseguradores. Tanto pelo potencial crescimento estimado para os próximos anos, como também por constar entre as principais perdas registradas no primeiro semestre deste ano.
Nesta semana, dois estudos traçam um cenário menos catastrófico para as renovações de contratos concentradas nos últimos dois meses do ano e também em janeiro de 2025. Semana passada, a AM Best divulgou suas impressões sobre o cenário deste segmento. Ambas ressaltam que os resseguradores globais estão demonstrando um apetite crescente por riscos de catástrofes naturais.
Já o estudo da S&P Global Ratings informa que durante as renovações de resseguros em janeiro de 2024, 19 dos maiores resseguradores globais classificados pela S&P aumentaram sua exposição a catástrofes naturais, com um aumento médio geral de 14% na exposição ao risco.
No entanto, um grupo menor de resseguradores optou por reduzir sua exposição. Essa mudança ocorre em meio a um ambiente de precificação favorável para resseguros e à melhora da receita líquida de investimentos em 2023 e 2024, o que proporcionou aos resseguradores oportunidades para alocar capital e expandir seus negócios de catástrofes patrimoniais.
O portal RE Insurance Business conta que a S&P Global Ratings observou que as estratégias dos resseguradores variaram nos últimos anos devido ao aumento dos custos associados às catástrofes naturais. Em 2023, o Instituto Swiss Re estimou as perdas seguradas globais devido a catástrofes naturais em US$ 108 bilhões, um valor acima da média de longo prazo da indústria de seguros.
Apesar disso, pontos de aderência mais altos e um padrão de eventos frequentes, mas de tamanho médio, em 2023 significaram que as seguradoras primárias arcaram com uma parte maior das perdas, especialmente com tempestades convectivas severas nos EUA. As perdas para o grupo de resseguradores globais classificados pela S&P ficaram dentro da carga de catástrofes naturais orçada.
A S&P também destacou vários desafios para a indústria, incluindo a inflação de sinistros, reivindicações de seguros nos EUA, aumento da variabilidade climática e volatilidade do mercado financeiro. No entanto, a análise da S&P sugere que a forte adequação de capital dos resseguradores globais e as margens aprimoradas fornecem um amortecedor contra choques significativos, como aqueles decorrentes de catástrofes naturais.
A capitalização do setor de resseguros provavelmente não será gravemente impactada por um evento catastrófico que possa causar perdas anuais em toda a indústria superiores a US$ 250 bilhões. A S&P calcula que o setor permaneceria capitalizado acima do nível de confiança de 99,99% mesmo após um evento desse porte.
Perdas patrimoniais e de acidentes para o setor de resseguros
As perdas por catástrofes patrimoniais superaram ou atingiram as expectativas orçamentárias entre 2017 e 2022, levando a correções necessárias de preços, segundo a S&P. Os aumentos significativos de preços em 2023, combinados com uma menor experiência de perdas naquele ano, fizeram do negócio de catástrofes patrimoniais um dos principais contribuintes para os fortes resultados do setor de resseguros e incentivaram os resseguradores a aumentar sua exposição.
Até meados de 2024, as perdas seguradas estão acompanhando acima da média histórica, com eventos notáveis incluindo tempestades severas nos EUA, um terremoto no Japão e inundações no Oriente Médio, China, Europa e Brasil. A Munich Re relatou perdas seguradas globais por catástrofes naturais de US$ 62 bilhões nos primeiros seis meses de 2024, em comparação com sua média de 10 anos de US$ 37 bilhões.
Apesar dessas perdas mais altas, a S&P Global Ratings prevê que o negócio de catástrofes patrimoniais contribuirá com aproximadamente três pontos percentuais ao retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) em média para o grupo, caso as perdas com catástrofes naturais permaneçam dentro do orçamento.
O orçamento combinado para perdas de catástrofes naturais em 2024 para o grupo amostral de resseguradores globais da S&P é de aproximadamente US$ 19,2 bilhões, em comparação com US$ 17,1 bilhões em 2023 e US$ 15,5 bilhões em 2022. Esse orçamento sugere uma perda segurada em toda a indústria para o ano de cerca de US$ 95 bilhões, o que se alinha com a média histórica de 10 anos.
A S&P espera que os resseguradores permaneçam cautelosos, mesmo com a expansão de sua exposição. A tendência de manter pontos de aderência elevados provavelmente continuará em resposta à alta inflação e aos crescentes custos. Espera-se também que os resseguradores sejam seletivos em sua exposição a eventos de maior frequência e tamanho médio, enquanto reduzem as ofertas de cobertura de cota-parte e agregadas.
De acordo com a S&P, essa abordagem permitiu que os resseguradores reduzissem sua participação nas perdas abaixo da estimativa de longo prazo de 20% nos últimos anos.
O papel dos investimentos no resseguro
Os retornos dos investimentos também desempenharam um papel crucial no fortalecimento dos amortecedores dos resseguradores em 2024. A S&P Global Ratings projeta que os lucros combinados antes de impostos em seu grupo amostral cheguem a aproximadamente US$ 45 bilhões em 2024, em comparação com US$ 30 bilhões em 2023, assumindo que as margens de investimento permaneçam alinhadas com as suposições de base e que as perdas por catástrofes não excedam os US$ 19,2 bilhões orçados.
Essa projeção sugere um amortecedor combinado de cerca de US$ 64 bilhões antes que ocorra a redução de capital em um cenário de estresse severo. A S&P também espera que as empresas tomem medidas para proteger o capital em tais cenários, como a suspensão de recompra de ações.
A adequação de capital deve permanecer resiliente, mesmo diante de eventos de perda significativa, de acordo com a S&P. A maioria dos resseguradores no grupo amostral provavelmente enfrentaria um evento de ganhos em vez de um evento de capital em um cenário severo.
A S&P prevê que 17 dos 19 resseguradores em sua amostra manteriam sua adequação de capital se as perdas agregadas atingissem o nível de um evento de uma vez em 50 anos em 2024, em comparação com 15 em 2023. Essa resiliência é atribuída às fortes posições de capital dos resseguradores e à abordagem disciplinada de gestão de risco.
A S&P Global Ratings também observou que a maioria dos resseguradores aumentou sua exposição ao risco de catástrofes naturais em 2023 e 2024, impulsionada por correções recentes de preços e pontos de aderência mais altos. No entanto, alguns resseguradores optaram por reduzir sua exposição ou mantê-la nos níveis anteriores, muitas vezes guiados por estratégias de longo prazo voltadas à diversificação de linhas de negócios e à redução da volatilidade de subscrição.
O alto custo da retrocessão, juntamente com restrições na capacidade de retrocessão, levou alguns resseguradores a reduzir o uso de retrocessão para riscos extremos. No entanto, o capital alternativo continua a ser uma fonte essencial de capacidade, especialmente para as estratégias de retrocessão dos grandes resseguradores globais.
Embora a demanda por cobertura de catástrofes naturais permaneça alta, a S&P Global Ratings prevê que os resseguradores continuarão otimistas quanto às condições de precificação. No entanto, se os preços enfraquecerem, o apetite dos resseguradores por aumentar sua exposição a catástrofes naturais poderá diminuir.
Uma segunda metade de 2024 tranquila poderia levar a uma pressão sobre os resseguradores para alterar os termos, condições ou taxas, possivelmente levando-os a manter uma abordagem mais disciplinada.
