Gestor da Valora Investimentos sinaliza uma melhora do mercado financeiro nesta semana, mas isso não é garantia de nada ainda, pois se trata de uma crise sanitária que depende de algumas importantes variáveis
A seguradora Zurich promoveu nesta segunda-feira, dia 13, às 18 horas, uma live na qual debateu a volatilidade do mercado de fundos de previdência devido aos impactos do Covid-19. Fabiano Lima, diretor executivo de vida e previdência, entrevistou Daniel Pegorini, CEO da Valora Investimentos, gestora independente parceira da Zurich, focada em renda fixa, crédito, mercado imobiliária e participações Ele administra renda fixa e crédito privado. Com experiencia em diversas instituições financeiras do mercado, Pegorini citou 12 crises que os fundos de investimentos já enfrentaram, com impacto significativo na vida das pessoas e do pais.
“São contextos diferentes. Tínhamos dívida interna e externa, enfrentamos a crise das ponto.com., depois a do México, chamada de Tequila, a da Argentina. Muitas delas afetaram o Brasil e nos ajudaram a acumular experiência e vivência. “Esta tem um outro contexto. O governo nao tem relação com a crise. É uma crise sanitária. E o governo está tomando acoes mitigadoras importantes. E as empresas estão capitalizadas, pois captaram recursos a taxas baixas. Porém, dependemos de uma solução sanitária”, citou o gestor.
Leia abaixo os principais trechos da live da Zurich, com perguntas de Fabiano Lima e respostas de Daniel Pegorini:
Por que você diz que esta crise é diferente das outras?
O primeiro ensinamento é que toda crise tem fases. Esta tem um ponto de vista de saúde, que há 100 anos não acontecia. Já outros aspectos são parecidos com as outras crises, como queda aguda dos ativos, fundamentado pela expectativa das pessoas, que entram em pânico e saem vendendo tudo. Até o ouro e bitcoin registraram queda. Isso basicamente é uma dinâmica de pânico. Passada essa primeira fase, as pessoas passam do pânico para um pensamento mais racional e percebem que ninguém perdeu dinheiro fisicamente. Os ativos podem voltar a se valorizar neste pós crise. Se não sacar os fundos, e não tiver problemas de crédito no fundo, eles vão melhorar a rentabilidade e entregar o resultado.
Como renda fixa pode ter rentabilidade negativa, pergunta um de nossos parceiros?
Existe confusão de conceitos no que é renda fixa. Renda fixa é um crédito contra uma empresa e você vai receber o que foi acordado ao longo da vida daquele papel. A não ser que você tenha um problema de crédito e ele não te paga de volta. Se tiver a inadimplência, a perda será contabilizada no fundo. O nome renda fixa é dado porque a partir do momento que você investiu vai ter aquela renda ao longo do tempo até o vencimento. Na venda antecipada, por exemplo, você poderia inclusive vender e com ganhos.
Mas os gestores monitoram isso o tempo todo?
Sim, esse é o papel do gestor. Acompanhar a solidez das empresas que estão na carteira do fundo, entrar e sair no momento certo, para que o fundo tenha a rentabilidade acordada. O principal trabalho do gestor é garantir que dentro do portfolio do fundo não tenha problemas de crédito. Se tiver, ai há perda definitiva no fundo. Quando é um problema de marcação do papel, ele pode acabar com o passar do tempo. Um fundo tem uma “duration” de 2,5 anos. Se a curva de juros está melhor para ficar mais tempo, o gestor alonga.
A crise ela traz um momento inicial de pânico, com todo mundo querendo sair, e depois entra na fase da racionalidade. Nós já estamos nesta fase?
Não. Ainda estamos na fase de pânico. Essa resposta não é simples. As fases se entrelaçam. Há três semanas os gestores estavam comprando crédito numa taxa pior do que hoje. Esta semana o mercado de crédito está melhor. Não sei se voltará a piorar. Mas as medidas adotadas pelo governo contribuem para que o pânico diminua. Mas isso não quer dizer que você não tenha um ou outro ciclo de baixa e de alta. Tudo depende das noticias que temos.
As medidas anunciadas pelo governo ajudaram?
Sim. Muitas delas contribuem positivamente inclusive para que o pânico diminua um pouco. O Banco Central provendo liquidez no mercado secundário de títulos de dívida contribuiu muito com a liquidez dos bancos, instituições importantes no meio de crise como essa, e isso ajuda a reduzir o risco sistêmico. Outra medida é na organização do mercado de crédito com o governo fazendo resgates. É uma pauta do BC entrar com uma PEC comprando títulos privados. Isso permite uma saída mais organizada dos investidores. Como no cinema. Tem quatro portas de saída, o que ajuda que o público não fique afunilado em uma única saída. É praticamente isso que acontece no mercado de crédito com a atuação do BC. Com isso, os bancos anunciaram linhas de crédito para as pequenas empresas. O pagamento de R$ 600 para os mais necessitados também é uma grande ajuda, uma vez que esse dinheiro não vai para a poupança e sim para o consumo. E as pessoas consumindo, as fábricas se mantem ativas e não demitem.
E quais os impactos disso?
Essas acoes do governo visam manter a economia girando e tiram um pouco da volatilidade dos mercados. Isso mostra o quanto nos aprendemos com as crises anteriores. Sai muito mais barato organizar programas de incentivo, pois quando a crise passar, você retoma mais rapidamente. Claro que teremos um impacto. A quantidade de dinheiro que o governo tem disponibilizado é literalmente uma bazuca que nunca se viu. Mas a economia reage e se consegue sair da crise. Ai fica um buraco para ser compensado enquanto a economia avança.
As empresas estavam capitalizadas?
Sim. Nesses últimos anos elas tomaram crédito barato e muitas tem capital para enfrentar a crise. Outro ponto interessante desta crise é que pela primeira vez o governo não é parte do problema. Pelo contrário, esta dando credito para as pessoas. São quase 40 milhões de pessoas que receberão o benefício de R$ 600. É como distribuir dinheiro de helicóptero. Isso adiciona um valor considerável de dívida ao Estado, que teremos de lidar pelos próximos 4 ou 5 anos.
Como é que você vê essa recuperação? Muito se fala de gráficos com as letras V, L e U. Explica para nossos parceiros o que isso significa?
“V” significa que a indústria cai e volta rapidamente. “U” significa queda abrutada e um tempo parado, com recuperação rápida. E “L” é uma queda abrupta e permanência em baixo por um longo período. Ou seja, o fundo do poço, sem uma mola. Mas eu não acredito em nenhuma delas. São situações complexas. E os sinais emitidos pelos governos são bons. Além de todos os recursos liberados por vários governos, houve um acordo dos países com o petróleo, que era uma crise a parte. Mas ainda temos mortes recorde em Nova York e Espanha. Não tem uma linha de sinais que aponte para um sentido. Trata-se de uma crise com componente sanitário muito forte. Enquanto não tiver uma resolução, ela segue. Terá queda do PIB e vai ter idas e voltas, ou seja, volatilidade. Eu diria que é um “W” longo. Como uma cama elástica, que vai subir e cair. Cada pulo menos alto e menos baixo.
O que você recomendaria para os investidores em especial de previdência privada, com metas de longo prazo?
Bom, a primeira coisa que eu sempre recomendo é prestar atenção naquele conselho que a avó de todo mundo dava: não colocar todos os ovos na mesma cesta. Não é porque o mercado está desse jeito que vai sair de um investimento com tudo e entrar em outro. No ano passado vi muita gente falando sobre resgatar tudo que tinha de renda fixa e ir para renda variável. Não entre em pânico e não abra mão de diversificação de portfólio, principalmente se os investimentos são previdenciários, a dinâmica de divisão entre vários tipos de ativos como renda variável, multimercados e renda fixa é muito importante neste momento porque o mercado financeiro é um conjunto de vasos comunicantes. Os ativos são separados, mas eles estão unidos por uma linha que muitas vezes não é muito visível. Mas a verdade é que determinado ativo sobe e o outro fica para trás. Depois o que subiu cai e o que ficou parado avança. Outra dica é não ficar pulando muito de um para outro. Eu tenho dito que se você está em quarentena coloque seus investimentos também em quarentena. Só faça saque caso precise para viver. Fora isso, permaneça com a diversificação.
