A Moody’s Local BR Agência de Classificação de Risco Ltda. (“Moody’s Local”) atribuiu à Tokio Marine Seguradora S.A. (Tokio Marine), comandada por José Adalberto Ferrara, o rating de força financeira de seguradoras de AAA.br. A perspectiva é estável.
Segundo o ralatório divulgado, o rating de força financeira de seguradoras de AAA.br da Tokio Marine reflete uma forte posição competitiva no setor de seguros gerais, como a terceira maior seguradora do país, a adequada qualidade de ativos, a baixa alavancagem bruta de subscrição e a forte rentabilidade. A avaliação do perfil de crédito da seguradora também incorpora o baixo índice de despesas de subscrição e o perfil de baixo risco da carteira de produtos, focada principalmente nos ramos de automóvel e patrimonial. O perfil de risco de crédito da Tokio Marine também é reforçado pelo suporte e supervisão de sua controladora, Tokio Marine Holdings Inc.
“Esse reconhecimento nos confere um diferencial competitivo relevante e fortalecerá nossa participação, de forma ainda mais ativa, nas concorrências públicas em um momento de forte incentivo a investimentos em grandes obras de infraestrutura por parte do governo federal. Com isso, a perspectiva é de crescimento da produção da carteira de Produtos PJ, segmento no qual temos registrado excelentes resultados nos últimos anos”, afirma o Diretor Executivo de Finanças e Administração da Tokio Marine, Daniel Dibe.
A Tokio Marine tem apresentado forte crescimento dos prêmios brutos, com taxa de crescimento anualizada de 8,4% nos últimos 5 anos, comparada com 4,0% do mercado de seguros gerais. O crescimento tem sido impulsionado, principalmente, pela expansão de sua carteira de seguros de automóveis e seguros patrimoniais nos últimos anos. Como resultado, a companhia elevou a sua participação de mercado e atualmente possui uma relevante penetração no mercado de seguros gerais no Brasil. Em dezembro de 2022, a Tokio Marine contava com cerca de 6,5% de participação do mercado total, sendo a terceira maior seguradora brasileira de seguros gerais. A avaliação do perfil de crédito da seguradora também incorpora o perfil de baixo risco da carteira de produtos, principalmente nos ramos de automóvel e patrimonial, com alta granularidade e baixa exposição aos riscos de severidade e de cauda longa.
O índice de despesas de subscrição da Tokio Marine apresentou melhora consistente nos últimos períodos. A evolução ocorreu por meio de uma combinação de crescimento na rede de distribuição de produtos e melhorias recentes nos processos e na infraestrutura operacional, permitindo assim que a Tokio Marine compita com mais eficiência.
O risco de ativos da companhia é baixo por conta da combinação de uma abordagem de investimentos conservadora e da regulamentação brasileira local, que restringem as diretrizes de investimentos para a cobertura de passivos de reservas de seguros. A companhia apresenta uma alta concentração de sua carteira de investimentos em títulos do governo brasileiro e, como resultado, possui uma qualidade de ativos muito alta. Adicionalmente, a Tokio Marine apresenta um grau de exposição muito baixo a resseguradoras, medido pelo total de recebíveis de resseguros em relação ao patrimônio líquido da companhia, de 5,5% em dezembro de 2022.
A capitalização da Tokio Marine tem se mantido em patamares adequados, medida pela alavancagem bruta de subscrição. O aumento da reserva de sinistros tem sido acompanhada pelo aumento do prêmio bruto emitido. Adicionalmente, a companhia tem sido capaz de gerar capital internamente através de resultados consistentes, reforçando o patrimônio líquido que chegou a R$ 3,9 bilhões em 2022, comparado a R$ 1,3 bilhão em 2017. Em 2022, a alavancagem bruta de subscrição da Tokio Marine foi de 3,8x ante 3,3x do ano anterior. A capitalização continua a exceder os requisitos de capital mínimo local, com índice de solvência regulamentar reportada de 143% do capital exigido em dezembro de 2022, ante 146% em dezembro 2021. A seguradora vem mantendo níveis adequados de excesso de capital em relação ao capital exigido, não representando um limitador para os planos futuros de crescimento da companhia.
A rentabilidade da Tokio Marine tem se mantido muito forte ao longo do tempo, com retornos sobre o patrimônio líquido em patamares superiores a dois dígitos. O retorno médio sobre patrimônio líquido ao longo dos últimos 5 anos foi de 19,3%, superior à média de mercado de cerca de 15%. Em dezembro de 2022, o lucro líquido totalizou R$ 570 milhões, representando um crescimento de 34% em relação ao ano anterior. Os resultado são sustentados por um forte crescimento dos prêmios e por resultados operacionais consistentes. Adicionalmente, a seguradora tem registrado resultados financeiros bastante robustos nos últimos anos, suportados por uma carteira de investimentos majoritariamente alocada em títulos do governo brasileiro.
O desenvolvimento da reserva de sinistros da companhia tem geralmente demonstrado práticas conservadoras de reserva. Esperamos que a companhia mantenha suas reservas fortalecidas em um nível adequado, consistente com o risco subscrito. O risco imaterial doBrasil ao meio ambiente e exposições a catástrofes naturais relativamente modestas, juntamente com a exposição relativamente baixa da companhia ao risco de cauda longa e de baixa severidade, também são considerações positivas para a adequação das reservas da Tokio Marine. Em dezembro de 2022 o índice de desenvolvimento de reservas para sinistros foi de 8,5%.
A Tokio Marine se beneficia da afiliação e forte apoio da Tokio Marine Holdings Inc., conforme demonstrado pelo compartilhamento da marca da controladora e apoio financeiro explícito, por exemplo, por meio de contribuições de capital. Como resultado, o rating de força financeira da seguradoras incorpora o suporte da matriz.
A perspectiva estável reflete a expectativa de manutenção dos fundamentos de crédito consistentes com o atual nível de rating ao longo dos próximos 12-18 meses.
A Tokio Marine Seguradora é sediada em São Paulo (SP). Em dezembro de 2022, a seguradora reportou um prêmio bruto de R$ 10,6 bilhões e um lucro líquido de R$ 570,0 milhões. Na mesma data, o total de ativos somava R$ 17,2 bilhões e o patrimônio líquido R$ 3,9 bilhões.
O rating da Tokio Marine se encontra no patamar mais alto da escala de rating e, portanto, não pode ser elevado. O rating pode sofrer pressão negativa se houver a) uma deterioração da rentabilidade, medida pelo retorno sobre capital, para patamares abaixo de 5%; b) uma alavancagem bruta de subscrição acima de 4,5x; c) uma concentração de produtos para ramos de perfil de maior risco; d) reservas inconsistentes com os riscos subscritos; e e) o grau de suporte da matriz diminuir.
